El Banco Central comenzó a modificar su estrategia de esterilización de pesos tras la compra de reservas, lo que podría marcar un cambio en la política monetaria y en las condiciones financieras del mercado.
Desde que el Banco Central inició un programa sistemático de compra de reservas, implementó una fuerte política de esterilización para evitar que el exceso de pesos presione sobre el dólar. Sin embargo, en las últimas semanas, esta dinámica comenzó a mostrar señales de cambio, lo que despertó la atención de analistas y operadores financieros.
Según un informe de Aurum Valores, desde el 19 de enero la Base Monetaria creció cerca de un billón de pesos, luego de que el BCRA dejara de esterilizar completamente las compras realizadas en el mercado cambiario. Este movimiento implica una incipiente “remonetización de la economía” y podría contribuir a descomprimir el mercado de tasas, que había alcanzado niveles cercanos al 50%.
Los analistas explican que el menor nivel de presión estacional sobre la demanda de dinero permitiría una gradual relajación de las condiciones monetarias, con tasas menos volátiles y potencialmente a la baja. No obstante, advierten que el sesgo contractivo aún persiste, especialmente por la dinámica de otros pasivos financieros del Banco Central.
En paralelo, el Tesoro Nacional ejerce un efecto contractivo sobre la liquidez al utilizar fondos depositados en el BCRA para afrontar pagos en dólares, lo que implica el retiro de depósitos del sistema financiero. Esta situación genera tensiones en la liquidez bancaria, ya que esos depósitos suelen estar vinculados a la concesión de créditos.
De cara al corto plazo, los economistas coinciden en que podría ser necesario un ajuste gradual en la política monetaria para sostener la acumulación de reservas, facilitar el rollover de vencimientos por más de $9 billones y evitar presiones adicionales sobre las tasas. En este contexto, el mercado sigue de cerca la evolución de la licitación del Tesoro y los próximos movimientos del Banco Central.